导 语

当前，，，城市燃气行业正经历深刻刷新——发展动力从从前依附新用户接入的“增量盈利”，，，转向存量市场整合与综合能源服务！Ｒ韵麓游甯鑫确⒄狗治！

一、、、下游消费结构：：工贸易为主，，，居民为辅，，，结构在变

传统上，，，城燃消费由居民用气、、、工贸易用气、、、发电和汽车加气组成！Ｆ渲泄っ骋子没怯闷亢屠蟮闹匾鹪；；；居民用户基数大，，，但单户用量小，，，对价值也更敏感！

近年来，，，在“双碳”指标和电气化加快推动下，，，终端用能向电力倾斜！２棵殴っ骋子没Вㄈ缫ぢ、、、锅炉）正被电能代替，，，一些存量用气规模甚至出现收缩！Ｓ氪送，，，天然气发电的调峰作用日益凸起，，，在部门地域成为用气增量的主力！

国度管网公司成立后，，，大用户直供政策全面推开！Ｄ暧闷看蟮墓ひ涤没Э芍苯酉蛏嫌温蚱，，，这对城燃企业形成倒逼：：必须突破从前“守着特许经营权就能吃饭”的思想，，，既要守住原有效户，，，也要通过业务等方式自动拓展经营权之外的市场！

二、、、人丁数量：：决定用气总量的根基

“用气人丁”是比总人丁更能反映天然气需要潜力的指标！2025岁暮，，，全国人丁为14.126亿，，，比2020年净增48万人，，，增速持续放缓，，，老龄化加深，，，但城镇化水安稳步提升！Ｈ硕【涣魅氲某鞘，，，居住需要和燃气接入需要更为旺盛！

人丁结构变动同样值得关注！＜彝バ⌒突飨蚧嵩龀ぜ彝セ，，，进而带头伙食和热水用气的户数增长！６谟闷硕∏饔诒ズ偷囊幌叱鞘，，，增长重要来自存量用户的渗入率提升，，，而非人丁的绝对增长！

总的来看，，，人丁总量虽仍在增长，，，但对用气需要的拉作为用正从“数量扩张”转向“结构优化”！

数据起源：：金联创

三、、、城镇化率：：从规模扩张走向存量渗入

经过二十余年高速发展，，，城镇化过程已进入平台期，，，对燃气行业的驱动逻辑产生底子扭转！Ｎ夜钦蛱烊黄蚀2012年的33.77%提升至2025年的67.59%，，，将来虽仍有空间（预计2035年可达72%–100%），，，但增速显著放缓！

城镇化速度降落，，，首当其冲的是城燃传统的“接驳费”盈利模式！2025年五大城燃公司财报显示，，，接驳收入持续下滑，，，销气量、、、营收和利润均承压！Ｐ幸稻赫泳，，，企业不得不拓展增值业务，，，寻求转型！

但这并不料味着齐全没有机遇！＠暇尚∏⑿潞汀捌扛墓堋保ㄒ夯扛墓艿捞烊黄┏晌碌脑龀さ；；；燃气平部署查倒逼老旧管网更新刷新，，，虽增长成本，，，也带来了工程业务！

四、、、房地产市！：：接驳业务的晴雨表

城燃的新增接驳与房地产景气宇高度有关，，，且存在显著滞后！2020–2022年房屋新开工面积持续下滑，，，直接导致2023–2025年新增接驳户数见顶回落，，，市场对此已有充分预期！

从时滞看，，，房地产竣工交付到燃气开明通常相差2–3年！Ｒ蚨，，，2024–2025年的接驳量重要受2022年前后竣工数据影响，，，导致2025年接驳业务的收入和利润占比双双降落！

房地产下行还带来连锁反映：：处所当局地皮出让金削减，，，间接减弱了对公用事业的补助能力！４忧耙览捣康夭值牡推凼逼谡谥战，，，顺价机制逐步推动！

五、、、五大城燃公司：：从竞争到整合，，，从燃气到综合能源

华润燃气、、、港华智慧能源、、、昆仑能源、、、新奥能源、、、中国燃气五大城燃巨头，，，竞争格局已从早期的各自圈地，，，转向区域整合与存量博弈！

华润燃气：：主题区域项目覆盖当先，，，工业、、、贸易、、、居民销气量别离占51%、、、20.7%、、、26.2%，，，同时大力发展可再生能源及光伏业务！

港华智慧能源：：占有197个内地城燃项目，，，推动“燃气+”业务，，，依附零碳智慧园区深入“气电互补、、、场景共用、、、客户联动”！

昆仑能源：：布局最广，，，依附上游中石油资源，，，工业气量占零售气量78%，，，积极布局气电及综合能源！

新奥能源：：坚韧与三大石油公司合作，，，新增中石化长协资源，，，向“综合能源服务商”转型！

中国燃气：：覆盖城市数量当先，，，但面对整合压力，，，聚焦工贸易用户侧储能！

行业新动态是政策推动“一城一企”模式，，，五大燃气角色转变——既是竞争者，，，更是行业整合者！Ｍü⒐褐行⌒推笠，，，利用规模效应降低采购成本和安全投入，，，成为主旋律！Ｍ，，，安全投入增长、、、上游气价颠簸，，，2025年五大城燃净利润均出现分歧水平下滑：：

2025年五大城燃公司净利润

单元：：亿元

结语：：转型已是大势所趋

上述成分并非孤立存在！７康夭统钦蚧史呕，，，堵截了“接驳费”这一传统现金流，，，迫使城燃转向存量市场要利润；；；人丁和消费结构决定了销气量的增长潜力；；；为应对上游价值颠簸和电气化竞争，，，五大城燃不得不进行区域整合，，，并向“气、、、热、、、电、、、氢”等综合能源服务商转型！

当前，，，我国正处于转型升级关键阶段！Ｂ躺蜕羁掏贫，，，天然气与新能源加快融合，，，市场化鼎新持续深入，，，城燃行业迈入高质量发展与结构优化的战术机缘期！＝硬狄滴窭笙禄涯涯孀，，，消费增速放缓叠加直供政策疏导，，，规模扩张正让位于优化升级！３侨计笠涤⒄又牢根基盘，，，通过顺价机制不变主业盈利，，，同时依附气源或用户优势，，，加快布局综合能源与综合服务，，，从高速扩张走向提质转型！